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。为什么说纸箱包装行业2012年新的发展契机呢
？

      纸箱包装行业仍处于成长阶段
。在从前6年中,我国纸包装行业增快维持在18%左右,超过GDP增快靠近一倍
。横向比力人均消费量和经济蓬勃水平,我国纸包装行业将来增长潜力巨大,目前仍处于成持久
。

　　行业集中度提升大势所趋
。对比成熟市场,我国纸包装行业产业集中度差距极度显著,美国TOP5>70%,澳洲TOP2>90%,台湾地域TOP3>50%，而我国龙头企业合兴包装（002228）仅1.5%
。纸包装下游消费品格业品牌化趋向逐步显露，下游行业高集中度向上游包材供给商传导作用将逐步强化
。

　　2011下半年行业景气宇大幅下滑
。受宏观经济的影响，下游行业需要在2011年下半年出现显著回落，直接导致纸包装行业有关企业订单出现下滑
。数据显示，2011年4月之后，纸箱产量同比根基与2010年吃旖，出格进入第三季度之后，同比环比出现双回落，行业景气宇落至金融；岳吹牡偷
。此表，原纸价值处于高位，尤其鄙人游需要放缓的情景下，使得行业毛利受到大量侵蚀，从2011年2季度起头，行业盈利能力迅快下滑
。

　　合兴包装（002228）:毛利率将见底回升
。公司上市以来每年新建出产基地或尺度厂约4—6家，随着产能利用率的逐步提升，大部门新建产能将逐步进入盈利周期
。公司在全国大规模布局根基实现，目前占有的22个出产基地实现了重要经济区域的根基全覆盖，将来规模扩张快率相对之前将有所减慢，随着将来新建厂产能占总产能比沉将逐步降低，新厂投产之初对业绩的负面影响也在减幼，将来盈利与收入同步性将好于从前
。公司优良的治理使成本优势一向处于行业当先职位，通过不休向其他地域复造，其规；某杀居攀莆抟山靡猿浞痔逑
。此表，重要原资料原纸当前的价值的回落也对公司业绩有正面推进作用
。我们预计公司2011/2012年EPS为0.22元和0.29元
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　　美盈森（002303）:关注下游消费电子行业复苏
。公司三处新建产能已经相继投产，但鉴于新增客户订单需经较长的导入周期，且同时受宏观经济景气宇降低的影响，下游电子行业受到较大的负面影响，使新增产能开释大幅低于之前预期
。公司作为国内优良的一体化包装服务商，为客户提供包装设计、包装规划优化、第三方采购等一系列服务，融入了与客户包装环节有关的全过程，扩充了包装的内涵与表延，与下游的产品造作业有关性较强
。2011年下游消费电子经济景气下行，消费电子出货量均出现下滑，目前我们已经观察到下游电子行业有复苏的迹象
。电子行业半导体BB值（订单出货比）已经持续两月出现回升，电子行业景气回升有助于公司获取订单
。我们预计公司2011/2012年EPS为0.58元和0.85元
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